Usunięcie DP World jest ciosem dla rynków ZEA

Dla kraju, który dokłada wszelkich starań, aby poprawić płynność na swoich rynkach akcji, poparcie dla odkupu najbardziej płynnych akcji Nasdaq Dubai wydaje się dziwnym posunięciem.

W poniedziałek DP World i jego większościowy właściciel Port and Free Zone World FZE (PFZW) złożyli mniejszościowym akcjonariuszom DP World ofertę nabycia pozostałych 19.55% akcji za około 2.7 miliarda dolarów.

Transakcja oznacza wycofanie DP World z giełdy, a PFZW przejmie pełną własność. Biorąc pod uwagę ofertę z 30% premią w stosunku do ceny akcji, jest mało prawdopodobne, że inwestorzy odmówią – choć oferta nadal oczekuje na zgodę organów regulacyjnych i odpowiednich akcjonariuszy.  

Posunięcie to jest ciosem w rynek, na którym płynność jest już bardzo ograniczona, i wydaje się być sprzeczne ze strategią rządu zakładającą pozycjonowanie się jako miejsca docelowego dla międzynarodowych inwestorów.

„To wymowne, co się dzieje” – mówi Matthew Pigott, zastępca zarządzającego funduszem w Jupiter Asset Management. „Mamy jeden holding w Zatoce Perskiej, w którym odnotowano pogorszenie płynności”.

Precedens

Transakcja stanowi niepokojący precedens dla większych firm wykupujących swoje mniejsze spółki zależne, nie myśląc o wpływie na szerszy rynek lub inwestorów.

Posiadacze DP World mogą otrzymać solidną wypłatę, ale niekoniecznie ponownie zainwestują swoje środki w akcje Zjednoczonych Emiratów Arabskich, jeśli w ofercie nie ma nic równie płynnego, co na dłuższą metę nie jest dobre dla rynków akcji.

DP World ma wiele dobrych powodów do wycofania spółki z giełdy – choć została ona już ostro skrytykowana przez agencję Moody's za obniżenie jej ratingu – wydaje się jednak, że posunięcie to podważa wysiłki Zjednoczonych Emiratów Arabskich na rzecz pogłębienia i zróżnicowania rynków kapitałowych.

DP World twierdzi, że powrót do własności prywatnej pomoże jej w realizacji aspiracji stania się wiodącym na świecie kompleksowym dostawcą usług logistycznych. 

Rada stwierdziła, że ​​„wady utrzymywania notowań publicznych przeważają nad korzyściami” oraz że usunięcie z giełdy leży w „najlepszym interesie spółki”.

Spółka odstąpiła od żądań krótkoterminowych stóp zwrotu, które jej zdaniem są „niezgodne z branżą” i powodują niezrozumienie strategii spółki przez rynek, co znajduje odzwierciedlenie w notowaniach akcji spółki.

Obawy te są niewątpliwie uzasadnione; planowanie kwartalne jest z pewnością restrykcyjne. Jednak usunięcie z giełdy uwydatnia napięcie między strategią rządu polegającą na promowaniu rynków kapitałowych i zachęcaniu przedsiębiorstw do notowania na giełdach a tym, co jest najlepsze pod względem strategii korporacyjnej.

Inicjatywy

Niedawne inicjatywy Zjednoczonych Emiratów Arabskich w pewnym stopniu przyczyniają się do rozwiązania obu tych kwestii. Po zeszłorocznych zmianach, które umożliwiły inwestorom zagranicznym posiadanie do 100% niektórych spółek, przyjęto nową ustawę zachęcającą przedsiębiorstwa rodzinne do notowania na giełdzie.  

Ponadto oczekuje się, że powstająca branża emerytalna wygeneruje w ciągu najbliższych pięciu lat pulę emerytur o wartości około 40 miliardów dolarów. Chociaż nie wszystkie środki zostaną zainwestowane w regionie, zapewni to nową bazę inwestorów o odmiennym zestawie zachowań i potrzeb.

Pomimo włączenia MSCI wiele globalnych funduszy nadal niedoważa region.

Inwestorzy twierdzą, że rynkom Zatoki Perskiej brakuje różnorodności i płynności oraz że Zjednoczone Emiraty Arabskie nadal będą regionem pomijanym pod względem inwestycji bez procesu po obu stronach.

DP World, globalny operator portów, oferował jedno i drugie. W tej chwili finanse stanowią 60% indeksu Zatoki Perskiej, podczas gdy materiały i energia stanowią kolejne 20%.

Wycofanie DP World z giełdy nie stanowi dobrego precedensu dla przyszłych inwestycji.