Vyhnúť sa tomu, čo mohlo byť: kanadské dôsledky USMCA

prednosti

• Uzavretie nových rokovaní o NAFTA začiatkom tohto mesiaca s vytvorením novej dohody medzi USA a Mexikom a Kanadou (USMCA) odstraňuje mrak neistoty visiaci nad exportom a investíciami.
• Pre Bank of Canada bude výsledkom pravdepodobne zlepšený ekonomický výhľad, a teda naklonenie rovnováhy rizík smerom k mierne rýchlejšiemu tempu zvyšovania úrokových sadzieb, ako sme predpokladali predtým. Zdá sa, že finančné trhy tieto informácie zahrnuli, keďže trhové ceny pre budúce zvyšovanie sadzieb sa v dôsledku dohody výrazne zvýšili.
• Ako pri všetkých obchodných dohodách, aj keď súhrnný výsledok by mal byť pre ekonomiku pozitívny, je nepravdepodobné, že by výhody boli rovnomerne rozdelené.
• Medzi tých, ktorí majú najväčší úžitok, patria spotrebitelia, ktorí by mali vidieť vyššiu kúpnu silu, ktorá sa čiastočne odráža vo vyššej miere "de minimis" prahové hodnoty a sektor automobilov/súčiastok, ktoré sa vyhli hrozbe vysokých ciel. Zmeny pravidiel pôvodu a iných požiadaviek do značnej miery zapadajú do existujúcich kanadských výrobných modelov.
• Chránené poľnohospodárske odvetvia, ako je mliekarenský priemysel, zažijú ďalšie otvorenie domácich trhov zahraničnej konkurencii. Federálna vláda už naznačila, že odškodnenie sa chystá.
• Ak existujú slabé miesta, je to tak, že americké clá na oceľ a hliník ostávajú v platnosti a že samotný proces vyjednávania mohol mať za následok určité zjazvenie obchodných investícií. Pokiaľ ide o prvý z nich, stále existuje nádej, že tieto veľmi nepopulárne tarify, ktoré predstavujú nákladovú záťaž pre výrobcov automobilov v USA (okrem iných), môžu byť vzhľadom na novú dohodu zrušené.

Po tom, čo sa často zdalo ako nekonečné kolá tam a späť, bola 30. septembra konečne dosiahnutá obnovená NAFTA, teraz nazývaná Dohoda medzi USA a Kanadou a Mexikom (USMCA), ktorá podlieha legislatívnemu schváleniu tromi národnými vládami. Veľká časť novej dohody bola taká, ako sa očakávalo, s automatickými pravidlami, ktoré do značnej miery napodobňujú tie, ktoré boli dohodnuté v lete na americko-mexických bilaterálnych rokovaniach, miernym otvorením kanadských trhov s mliečnymi výrobkami a hydinou a zachovaním panelov pre spory „Kapitola 19“ na riešenie. antidumpingové sťažnosti.

Aj keď má USMCA ďaleko od dokonalosti, je pravdepodobné, že bude aspoň okrajovo pozitívny pre kanadskú ekonomiku. Najdôležitejšie je, že 1) značné ekonomické výhody už dosiahnuté z existujúcej dohody zostali zachované a 2) mrak neistoty, ktorý visel nad exportom a obchodnými investíciami, bol odstránený. S dohodou, ktorá sa dotýka takmer všetkých sektorov vysoko integrovanej severoamerickej ekonomiky, je toho veľa, čo treba rozbaliť. Táto správa sa ponorí do toho, aké sú dôsledky pre kľúčové kanadské priemyselné odvetvia.

Najväčšia výhra USMCA je USMCA

Vychádzajúc z pohľadu na veľmi vysokej úrovni, počas rokovaní sa veľký dôraz kládol na to, čo by sa stratilo, keby NAFTA „roztrhla“. Dôležitosť obchodného vzťahu s Kanadou je ťažké podceňovať: USA a Mexiko predstavujú viac ako 75 centov z každého exportného dolára. Pôvodná dohoda NAFTA skutočne vytvorila významný ekonomický prínos pre Kanadu, rádovo 50 miliárd USD ročne (približne 2.4 % HDP), čo nie je prekvapujúce vzhľadom na geografickú blízkosť a veľkosť týchto trhov.1

Najväčšou výhodou dohody je to, že odstraňuje temný mrak, ktorý visí nad kanadskou ekonomikou. Náklady na neistotu je, samozrejme, ťažké vyčísliť, pretože sa nikdy nedozvieme, aký ekonomický rast by bol bez tohto vplyvu. Kanadská centrálna banka na to zaútočila a vyčíslila stratu produkcie v dôsledku faktora neistoty na približne 0.5 % v období medzi 2017. štvrťrokom 4 až 2020. štvrťrokom 4.2 Zvrátenie tohto efektu je teda čistým pozitívom pre tempo rastu Kanady. Toto zvýšenie nepochádza zo žiadneho konkrétneho aspektu dohody, ale namiesto toho z odmien za zvýšenú obchodnú istotu, do obchodných investícií a exportu.3 O dôležitosti obchodu s USA a Mexikom vypovedá to, že odhady neistoty Bank of Canada samotné vplyvy sú väčšie ako 0.2 % až 0.4 % HDP získaného v rámci Komplexnej a progresívnej dohody o transpacifickom partnerstve (CP-TPP) a Komplexnej hospodárskej a obchodnej dohody medzi Kanadou a EÚ (CETA).4,5

Na rozdiel od Bank of Canada očakáva TD Economics vďaka uzavretiu rokovaní len mierny vplyv na krátkodobý rast. Tento rozdiel je pravdepodobne spôsobený odlišným prístupom k rokovaniam. Do našich predpovedí sme vždy začlenili úspešný záver, ktorému zodpovedá aj odstránenie neistoty. Na rozdiel od toho Bank of Canada zvyčajne nezahŕňa zmeny zákonov/predpisov, kým nenadobudnú účinnosť (alebo ak je to primerane pravdepodobné). Bez ohľadu na tento rozdiel sa pravdepodobne zhodneme na tom, že odstránenie tejto neistoty môže byť pre kanadskú ekonomiku len dobré.

Investujte hviezdičku

Ak v dôsledku USMCA existuje významná neznáma, je to miera, do akej udalosti minulého roka ovplyvnili investičný sentiment. Zrušenie okamžitej neistoty je pozitívom, ale je tu ešte jedna kontrafaktuálna situácia, ktorú treba zvážiť: ako by vyzerali investície a tým aj hospodársky rast (a ich vyhliadky), keby sme nikdy neprešli procesom vyjednávania? My, a nezdá sa, že by to bolo zbytočné tvrdiť, pravdepodobne aj Bank of Canada, by sme hrali v silnejších číslach, ako by tomu bolo inak. Skutočnosť, že dlhotrvajúci obchodný vzťah možno jednostranne prerokovať s colnými hrozbami, vyvoláva pochybnosti o spoľahlivosti globálneho obchodného systému alebo aspoň jednej krajiny v ňom.

Navyše, ako bude diskutované ďalej, hoci mnohé aspekty USMCA sú lepších ako alternatíva, stále nie sú prevažne pozitívne, najmä v porovnaní s NAFTA. Štruktúra „6/16“ pre potenciálne opätovné prerokovanie je lepšia ako hrozba päťročného vynúteného vyjednávania, ale neodstraňuje neistotu vo všetkých investičných horizontoch. Je teda možné, že určité „zjazvenie“ investícií mohlo vyplynúť z udalostí minulého roka a v porovnaní s NAFTA je nepravdepodobné, že USMCA bude stimulovať rovnakú (alebo viac) investíciu do budúcnosti.

Menej neistoty = viac priestoru na dýchanie pre BoC

Napriek tomu, aj keď potenciál zjazvenia znamená, že pridanie úplného polbodového nárastu HDP zo strany Bank of Canada môže byť optimistické, zlepšenie výhľadu sa zdá byť pravdepodobné. Na hornom konci by to mohlo stačiť na to, aby sa prognóza rastu Bank of Canada posunula až na 2.4 % na rok 2019 (graf 2).6 Opäť platí, že obchodná neistota zameraná na USA nie je ani zďaleka vyriešená a pamätajte na udalosti z minulého roka , to by bol najlepší scenár. Je však pravdepodobný aspoň nejaký upgrade a rovnováha rizík okolo výhľadu sa posunula. Očakávame, že sa to spolu s krátkodobým ekonomickým rastom, ktorý prevyšuje ich očakávania, premietne do trochu jastrabieho tónu zo strany Bank of Canada, ktorý bude sprevádzať pravdepodobné zvýšenie jej menovej úrokovej sadzby koncom tohto mesiaca. Ako sme uviedli v našom úvodnom komentári, ekonomické fundamenty naznačujú, že teraz existuje väčšia pravdepodobnosť troch ďalších zvýšení sadzieb v budúcom roku (v súčasnosti predpokladáme dve zvýšenia).

V tomto názore nie sme sami. Trhy poslali šialenca po dohode na 78 amerických centov. Hoci sa kanadský dolár odvtedy stiahol kvôli sile dolára, od oznámenia USMCA posilnil voči ostatným hlavným menám. Ak americký dolár stratí časť svojho lesku, blázon by mohol v najbližších mesiacoch dosiahnuť svoju reálnu hodnotu 80 centov. Podobne aj futures trhy prešli z cien pri dvoch zvýšeniach sadzieb v roku 2019 prakticky bez pravdepodobnosti tretieho na približne 40 % ceny troch zvýšení v budúcom roku.

Najpodstatnejšie: sektorové dôsledky

V titulkoch počas rokovaní dominovali tri oblasti: automobilový sektor, mliekarenský sektor a riešenie sporov. V prvom prípade sa vzor americko-mexickej bilaterálnej dohody dosiahnutej toto leto rozšíril na Kanadu. Požiadavky na miestny obsah budú vyššie, približne na 75 % vozidla (oproti približne 63 % predtým). Existujú aj požiadavky týkajúce sa miezd vyplácaných vo výrobných závodoch (40 % obsahu musí pochádzať zo závodov, ktoré platia minimálne 16 USD/hodinu) a získavania surovín (70 % musí pochádzať z partnerských krajín). Tieto nové pravidlá budú postupne zavádzané v priebehu niekoľkých rokov. Ani jedna z týchto požiadaviek sa nezdá byť veľkou výzvou pre kanadský automobilový priemysel vo svojej súčasnej podobe, hoci dokazovanie, že produkty spĺňajú všetky tieto požiadavky, môže byť časovo náročné. V súlade s predchádzajúcim precedensom je aj zavedenie kvóty pre kanadské automobilové produkty vstupujúce do USA, čo je na prvý pohľad odrádzajúci vývoj. Našťastie aj tu je diabol v detailoch, a to v pozitívnom zmysle. Na základe dokumentov USA sa kvóta bude vzťahovať iba na produkty, ktoré nespĺňajú nové požiadavky, a zaručuje relatívne nízke clo 2.5 % pre nevyhovujúce produkty do tohto stropu. A čo viac, s kvótou nastavenou na 40 % nad súčasnú úroveň, bude pravdepodobne nejaký čas trvať, kým sa to stane významným problémom (graf 3), aj keď všetka produkcia nevyhovuje (opäť naznačuje, že kanadská produkcia vo všeobecnosti už spĺňa nové požiadavky).

Pokiaľ ide o veľmi sporný sektor mlieka a mliečnych výrobkov, zdá sa, že kanadské dohody s Európou a ázijskými ekonomikami (CETA a CPTPP) sú hlavná hviezda. Otvorí sa približne 3.6 % kanadského trhu, v ponuke sú ďalšie figové listy. Zmeny v klasifikácii produktov – najmä systém oceňovania produktov triedy 7, zdanlivý zdroj hnevu súvisiaceho s „ultrafiltrovaným“ mliekom a inými priemyselnými produktmi – sa vrátia späť, čím sa opäť otvoria dvere americkým výrobcom.

Zmeny čaká aj hydinársky sektor. Po piatich rokoch je povolený dovoz približne 57 12 ton kurčiat z USA, čo predstavuje nárast o približne 1.2 2017 ton v porovnaní s predchádzajúcimi úrovňami, čo je malý podiel zo zhruba 4 milióna ton domácej produkcie kurčiat v roku 11 (graf 10 – uvedené podiely sú čisté zmeny spôsobené len USMCA). Celkový povolený dovoz tak predstavuje približne 10 % kanadskej produkcie, vrátane vplyvu dohôd CP-TPP a CETA – podobne ako kumulatívne vplyvy na mliekarenský sektor. Okrem toho, počnúc siedmym rokom platnosti dohody, sa prístup kurčiat rozšíri o jedno percento ročne v priebehu desaťročia. Okrem toho bude v prvom roku platnosti dohody povolený dovoz XNUMX miliónov tuctov vajec nad súčasnú úroveň, pričom prístup k vajciam bude počas nasledujúcich XNUMX rokov rásť o jedno percento ročne. Ako bolo precedensom v iných obchodných dohodách, federálna vláda už naznačila, že odškodnenie pre tých, ktorých sa to týka, príde. V iných poľnohospodárskych sektoroch, ako sú obilniny, hovädzie a bravčové mäso, je to vo veľkom biznise ako obvykle, keďže títo výrobcovia už súťažili na rovnakej úrovni so svojimi globálnymi náprotivkami.

Na maloobchodnom fronte budú mať nakupujúci na sever od hranice viac možností pre malé online nákupy "de minimis" prahová hodnota alebo hodnota, pod ktorou dovoz nepodlieha clám, bola rozšírená zo súčasnej úrovne 20 USD na 150 USD. To približuje kanadskú úroveň k medzinárodným normám. Kanadský maloobchodný sektor bol v reakcii na túto zmenu prekvapivo optimistický, a to z dôvodu dôležitého detailu. Aj keď sa clá nebudú vyžadovať pri nákupoch pod 150 USD, tieto clá sú pomerne nízke, rádovo 2 % z celkovej hodnoty. Väčším rizikom z pohľadu sektora boli dane z obratu, ktoré sa budú aj naďalej vymeriavať pri nákupoch nad oveľa skromnejšou hranicou 40 USD.

Panely pre spory z veľkej časti zostali na svojom mieste

Uvádza sa, že Kanada tvrdo bojovala za zachovanie panelov na riešenie sporov, najmä panelov podľa kapitoly 19, ktoré rozhodujú o tvrdeniach o dumpingu. Tieto panely budú vo všeobecnosti zachované, teraz zahrnuté ako kapitola 10 USMCA. Znamená to, že signatári si zachovajú možnosť napadnúť akékoľvek potenciálne antidumpingové alebo vyrovnávacie clá prostredníctvom nezávislého panelu sudcov. Schopnosť presadzovať podmienky dohody (kapitola 20 v NAFTA) bola tiež zachovaná.

Hlavnou zmenou na tomto fronte bolo odstránenie mechanizmu sporov podľa kapitoly 11 NAFTA. To umožnilo spoločnostiam žalovať vlády, ak sa domnievajú, že sa s nimi zle zaobchádza. Toto je pre Kanadu úplne odstránené a zostáva v platnosti pre niekoľko kľúčových mexických priemyselných odvetví. Kľúčovou požiadavkou USA bolo najmä zrušenie tohto mechanizmu napriek tomu, že americké firmy boli v rámci starého systému častými sťažovateľmi. V budúcnosti budú akékoľvek sťažnosti kanadských firiem na partnerské vlády vyžadovať, aby sa do toho zapojila aj kanadská vláda.

Stále čaká na oceľ a hliník

Jasným sklamaním je, že USMCA neprišla so žiadnou zmenou amerických ciel na oceľ a hliník (a teda kanadských odvetných ciel). Tieto clá zatiaľ zostávajú v platnosti, aj keď stále platí, že vzhľadom na široký odpor vo všetkých troch krajinách a prepracovanú dohodu o automobilovom sektore (hlavný užívateľ týchto produktov) môže byť zrušenie ciel stále možné .

Západy slnka, našťastie, vyzerajú ďaleko

Z kanadského (a mexického) pohľadu sa malo vyhnúť doložke o skončení platnosti. Koniec koncov, koľko neistoty skutočne zbavíte dohody, ak sa vrátite k rokovaciemu stolu len o niekoľko rokov? Žiaľ, z amerického pohľadu to bol hlavný sporný bod, čo znamená, že by sa pravdepodobne musel dosiahnuť nejaký proces ukončenia. Našťastie doložka, ktorá bola dohodnutá, nie je náročná. Dohoda funguje v 16-ročných prírastkoch s možnosťou schváliť každé „okno“ šesť rokov a predĺžiť ju o ďalších 16 rokov. Aj keď to nie je ideálne, táto dĺžka sa hodí oveľa lepšie k investičným rozhodnutiam ako napríklad päťročný povinný proces opätovného prerokovania, ktorý bol údajne navrhnutý. Je tiež pozoruhodné, že USMCA nahrádza NAFTA, a nie ju nahrádza. To znamená, že ak by bola dohoda zrušená, neexistovala by žiadna „záložná“ dohoda, zatiaľ čo rozpustenie NAFTA by znamenalo návrat k CUSFTA.

Ďalšie aspekty: dlhšie autorské práva, žiadny pohyb pri obstarávaní

Vzhľadom na veľkosť a podrobnosti USMCA je náročné podávať správy o každom aspekte. Okrem hlavných oblastí, o ktorých sa už hovorilo, dohoda zmenila aj ochranu autorských práv a pridala ďalších 20 rokov ochrany po smrti tvorcu (na 70 rokov, čím sa Kanada zosúladila s ochranou USA a EÚ). Nové biologické lieky (dôležitá, vznikajúca trieda produktov, ktoré sa zvyčajne nevyrábajú chemickou syntézou) získajú 10 rokov ochrany pred generickou konkurenciou, čo je o 2 roky viac, ako Kanada predtým súhlasila.

V rámci energetického sektora bude odstránená americká daň na riedidlo, chemikáliu, ktorá uľahčuje pretekanie ťažkých ropných produktov potrubím, pokiaľ obsah riedidla predstavuje menej ako 40 % objemu zásielky. aspoň okrajovo zlepšiť konkurencieschopnosť kanadskej ceny ropy. Zmizla aj „doložka o proporcionalite“. To si vyžadovalo, že akékoľvek zníženie vývozu energie do USA muselo byť sprevádzané znížením výroby pre domáce použitie v Kanade; jeho odstránenie by malo poskytnúť kanadským výrobcom väčšiu flexibilitu pri prideľovaní produktov na rôzne trhy.

Predpisy o vládnom obstarávaní zostali vo všeobecnosti nezmenené. To je na rozdiel od CETA, kde sa kanadské firmy budú môcť uchádzať o európske vládne zákazky. Pokiaľ ide o životné prostredie, USMCA presúva environmentálne ustanovenia do dohody, namiesto toho, aby bola uzavretá v samostatnej dohode, ako tomu bolo predtým. Okrem tejto zmeny sú však ustanovenia väčšinou tým, čo už existovalo v NAFTA. USMCA tiež obsahuje klauzulu, ktorá obmedzuje vlády od požiadavky na lokálne ukladanie počítačových údajov ako podmienku podnikania.7 Digitálne ustanovenia tiež bránia vládam zakázať alebo obmedziť cezhraničný pohyb elektronických údajov.

Vízový systém NAFTA (často označovaný ako „víza TN“ podľa príslušného vízového kódu USA) zostal vo veľkej miere nezmenený. Snáď najprekvapujúcejšie je, že zoznam zahrnutých povolaní zostal nezmenený – trhy práce sa od prvého vytvorenia tohto zoznamu na začiatku 1990. rokov naďalej vyvíjali. Hoci väčšina textu zostala nezmenená, vylepšenie v USMCA vytvára cestu pre krajiny na stanovenie číselných limitov, čo je veľmi odlišný výsledok od dohôd, ako sú CP-TPP a CETA.

USA sa pozerajú cez rameno (a my ich)

Okrem aktualizácií (alebo ich absencie) jednotlivých obchodných oblastí veľkým prekvapením bolo začlenenie doložky o rokovaniach s „netrhovými krajinami“. Akákoľvek krajina USMCA, ktorá vstúpi do rokovaní o voľnom obchode s takouto krajinou – Čína je jasným príkladom – musí o tom informovať ostatných členov a umožniť im, aby preskúmali text akejkoľvek dohody. Partnerským krajinám sa potom umožní doručiť šesťmesačné oznámenie o tom, že plánujú vynútiť si vystúpenie tejto krajiny z USMCA (tj USMCA sa stane bilaterálnou dohodou medzi ďalšími dvoma krajinami), pričom sa odzrkadľujú ustanovenia na inom mieste dohody a skutočne NAFTA. Táto klauzula bola široko interpretovaná ako krok USA k ďalšiemu tlaku na Čínu v kontexte ich súčasného obchodného sporu. Súhlas Kanady s týmto ustanovením môže naznačovať, že dohoda o voľnom obchode s

Je nepravdepodobné, že by sa Čína dosiahla v najbližších šiestich rokoch.

USMCA zahŕňa aj ustanovenia týkajúce sa makroekonomických politík (kapitola 33). To zahŕňa všeobecné záväzky k voľne pohyblivým výmenným kurzom, ako aj včasné oznamovanie držby meny, devízových intervencií a podobných akcií, a to tak z hľadiska údajov, ako aj v doslovnom zmysle (tj informovanie partnerov v prípade menovej intervencie ). Zriadi sa „makroekonomický výbor“, ktorý bude monitorovať záväzky členov v tomto smere. Tento výbor bude mať možnosť zmeniť ustanovenia USMCA, ak to bude potrebné vzhľadom na ekonomické podmienky. Akékoľvek zmeny majú vychádzať najmä z konsenzuálnej dohody, ktorá by mala pomôcť zachovať rovnaké podmienky pri posudzovaní hospodárskych politík. Vzhľadom na to, že všetky tri krajiny už majú pohyblivé meny a spĺňajú požiadavky kapitoly na vykazovanie, toto ustanovenie vyzerá skôr ako poistka do budúcnosti než čokoľvek iné.

Dáme to dokopy: víťazi a porazení

Ako pri každej obchodnej dohode, pozitívny súhrnný výsledok zakrýva celý rad výsledkov podľa sektora. Ak existuje jeden jasný víťaz, sú to kanadskí spotrebitelia. USMCA prináša väčšiu konkurenciu na rôzne trhy, a tak by mala pomôcť rozšíriť kúpnu silu, najmä pokiaľ ide o bežné spotrebiteľské produkty. Zo zmeny profitujú aj spotrebitelia de minimis pre nákupy nízkej hodnoty zo zahraničia. Jednoznačným príjemcom sú špecialisti na audit dodávateľského reťazca – komplikované pravidlá, ktorými sa riadi automobilový sektor, by mali vyvolať dopyt po auditoch zhody.

To nás privádza k odvetviam, ktoré spadajú niekde medzi. Kanadskí výrobcovia automobilov a náhradných dielov uvidia, že ich konkurencieschopnosť v porovnaní s ich mexickými náprotivkami sa v blízkej budúcnosti zlepší, aj keď, ako už bolo uvedené, náklady na overenie na dosiahnutie bezcolného zaobchádzania pravdepodobne porastú. Strednodobý obraz je o niečo nejasnejší, pričom nové požiadavky potenciálne znižujú konkurencieschopnosť Severnej Ameriky v porovnaní s inými jurisdikciami. Niekde uprostred sú aj kanadskí maloobchodníci, ktorých pravdepodobne nepoteší stúpajúca hranica pre bezcolný dovoz, ale táto bolesť je určite otupená skutočnosťou, že prahy oslobodenia od dane a cla zostávajú relatívne nízke podľa medzinárodných štandardy.

Jednoznačne na druhej strane rebríčka sú mliekarenské a hydinárske odvetvia. USMCA ďalej zasahuje do ochrany zavedenej pre tieto odvetvia. Ak sú však minulé dohody nejakým náznakom, na zmiernenie bolesti bude pravdepodobne ponúknutá vládna kompenzácia. Tým sa dostávame k daňovým poplatníkom, ktorí túto kompenzáciu v konečnom dôsledku zaplatia. Túto skutočnosť je potrebné vyvážiť dlhodobejším rastom kúpnej sily. Okrem toho môžu zmeny patentovej ochrany liekov podnietiť ďalší výskum a vývoj, ale prichádzajú za cenu vyšších obstarávacích nákladov prostredníctvom súkromných poistných plánov, ako aj verejných systémov. Podobne by zmeny IP mali podporiť kanadských producentov obsahu a zároveň zvýšiť náklady pre niektorých používateľov, ako sú napríklad knižnice.

Sčítané a podčiarknuté

USMCA prináša záver o znepokojujúcom období pre kanadské podniky. Hoci uznesenie len málo zmení prognózu kanadskej ekonomiky TD Economics, pravdepodobne vyvolá vylepšený výhľad Bank of Canada. To nakláňa rovnováhu rizík smerom k rýchlejšiemu tempu zvyšovania úrokových sadzieb, než sa pôvodne predpokladalo. Rovnako ako pri všetkých obchodných dohodách je nepravdepodobné, že by sa výhody rozdelili rovnomerne medzi všetky skupiny. Spotrebitelia sú na vrchole, aj keď daňoví poplatníci budú mať pravdepodobnú kompenzáciu pre poľnohospodársky sektor. Automobilový sektor tiež ťaží z odstránenia hrozieb taríf a nových pravidiel pôvodu, ktoré už vo veľkej miere spĺňajú, hoci nové pravidlá týkajúce sa obsahu prinesú kompenzačný zásah do strednodobej konkurencieschopnosti. Najdôležitejšie je, že Kanaďania si môžu kolektívne vydýchnuť, keď sa v našom najdôležitejšom obchodnom vzťahu obnoví miera istoty.

Koncové poznámky

1. Pozri Hufbauer et. al, 2014: https://piie.com/sites/default/files/publications/briefings/piieb14-3.pdf
2. Vždy je dôležité mať na pamäti, že ako to často býva, hoci je dohoda prospešná pre hospodárstvo ako celok, nie všetci jednotlivci/odvetvia majú z týchto zmien úžitok, ako sa bude ďalej skúmať v tejto správe.
3. Pozrite si box 1 správy Bank of Canada o menovej politike z júla 2018: https://www.bankofcanada.ca/2018/07/mpr-2018-07-11/
4. Pozrite si http://international.gc.ca/trade-commerce/trade-agreements-accords-commerciaux/agr-acc/cptpp-ptpgp/impact-repercussions.aspx
5. Zdroj, PBO, s dopadmi upravenými na čísla z roku 2017. Pozrite si http://www.pbo-dpb.gc.ca/web/default/files/Documents/Reports/2017/CETA/CETA_EN.pdf
6. Je nepravdepodobné, že by brzdenie rastu spôsobené neistotou v obchodnej politike USA bolo spôsobené len opätovnými rokovaniami o NAFTA. Keďže obchodné napätie medzi USA a Čínou je stále vysoké a USMCA nie je uzákonená, Bank of Canada môže byť opatrná pri odstraňovaní všetkých predpokladaných vplyvov na rast. Táto analýza tiež predpokladá, že neistota ovplyvnila výhľad lineárnym spôsobom – Bank of Canada neposkytla žiadne usmernenie týkajúce sa rozloženia vplyvov v porovnaní s ich prognózou.
7. V kontexte finančných služieb je dôležitým objasnením, že kanadská vláda povolí nelokalizované skladovanie pre zahraničné firmy (tj banky podľa plánu 2 a 3), pričom požiadavky na lokalizáciu pre banky podľa plánu 1 zostanú nezmenené. Akékoľvek budúce zmeny budú v kompetencii domácich zákonov/predpisov.