Riziko krajiny: Argentína je na hrboľatej ceste k lepšiemu bohatstvu

Riziká Argentíny tento rok naďalej mierne stúpali, a to aj napriek kapitálovým tokom na rozvíjajúce sa trhy, ktoré ťažili z prestávky vo zvyšovaní úrokových sadzieb americkej centrálnej banky.

V prvom štvrťročnom prieskume rizika od Euromoney v roku 2019 sa skóre Argentíny znížilo a ukotvilo ho na 95^th miesto zo 186 krajín v globálnom hodnotení rizika, ktoré sa nachádza medzi Hondurasom a Gabonom, pričom zaostáva o dve miesta pod Gréckom.

V stávke sú voľby o šesť mesiacov, ktoré pôsobia ako lakmusový papierik pre 28 mesiacov v úrade prezidenta Mauricia Macriho, a značná ekonomická neistota, ktorú by investori mali neprehliadnuť.

Voliči idú k urnám 27. októbra, aby si zvolili Kongres, guvernérov provincií a prezidenta, pričom prieskumy verejnej mienky signalizujú možný návrat senátorky z Buenos Aires Cristiny Fernández de Kirchner, silnej komunikátorky, ktorá má napriek všetkému v prezidentských voľbách navrch. problémy prameniace z jej politiky etatistických intervencií a korupcie pod jej dohľadom v rokoch 2007-2015.

Macriho schopnosť zvládnuť túto výzvu je značne podkopaná, pokiaľ sa ekonomika nezlepší.

Devalvácia pesa podnecujúca rýchlu infláciu narúša reálne príjmy, spôsobuje úpadok ekonomiky a nezamestnanosť, zhoršuje chudobu a poskytuje recept na ďalšie fiškálne bolesti.

Špirálovitá inflácia

Spotrebiteľské ceny vlani rástli ročným tempom 34 % av marci sa problém s infláciou roztočil do špirály, keďže index spotrebiteľských cien v priebehu mesiaca vzrástol o 4.7 %. To posunulo ročnú sadzbu až na takmer 55 %, čo prinútilo centrálnu banku udržiavať represívne úrokové sadzby pôžičiek tesne pod 67 % a načrtnúť nové proaktívne opatrenia na sprísnenie likvidity.

Stláčanie menovej politiky bolo spojené s vládnym znižovaním verejných výdavkov, aby upokojila MMF, ktorý poskytol núdzové záchranné lano, pretože minulý rok súhlasil s dohodou o pohotovostnom režime vo výške 57 miliárd USD.

Mnohí prispievatelia do prieskumu rizika krajiny Euromoney očakávajú, že búrka nakoniec ustúpi, ale sú opatrní, pokiaľ ide o krátkodobé vyhliadky krajiny po znížení skóre niekoľkých rizikových ukazovateľov vrátane rastu HDP, menovej politiky/stability meny a vládnych financií v najnovšom prieskume rizík. .

HDP klesol v reálnom vyjadrení o neuveriteľných 6.2 % medziročne v štvrtom štvrťroku 2018 a celkovo o 2.5 % v minulom roku, čo bol najhorší výkon Argentíny od jej zlyhania (opäť) v roku 2014.

Prognózy naznačujú postupné zlepšovanie sa v tomto roku, ale ekonomika stále klesá, pričom podľa predpovedí MMF bude klesať o 1.2 %, predtým, ako sa v roku 2020 vráti rast, ako sa predpokladá.

V dôsledku drastických opatrení politiky zlepšujúcich obchodné podmienky sa deficit bežného účtu pravdepodobne zníži z viac ako 5 % HDP na 2 %, ale inflácia a tiež nezamestnanosť (teraz nad 9 %) budú naďalej rásť. a ako vždy tieto štatistiky môžu bagatelizovať realitu.

Ekonómovia z BBVA Research sa domnievajú, že keď sa volebná neistota vyjasní a finančné trhy sa stabilizujú, ekonomika v roku 2.5 porastie o 2020 %, podporovaný oživením domáceho dopytu a exportu.

Ostatní prispievatelia do prieskumu hovoriaci anonymne vo všeobecnosti súhlasia.

S rastúcimi inflačnými očakávaniami však úrokové sadzby pravdepodobne zostanú vysoké po väčšinu tohto roka, čo vytvára riziká poklesu prognóz hospodárskeho rastu, ku ktorým sa pridáva komplikácia (čítať riziko) spomalenia globálnej ekonomickej aktivity vzhľadom na ťažkosti Číny uprostred obchodných vojen, Brexitu a iných geopolitických obáv.

Udržateľnosť dlhu

Rozpočtové príjmy sú medzitým v porovnaní s cieľmi nižšie a bolo dohodnuté väčšie zníženie verejných výdavkov, aby sa zabezpečilo dosiahnutie nulového ročného primárneho deficitu.

Povzbudivé je, že MMF garantuje financovanie – tento mesiac bolo schválených ďalších 10.8 miliardy dolárov, čím sa celková suma od minulého júna zvýšila na 38.9 miliardy dolárov – ale ako zdôrazňuje BBVA, „vyššia miera znehodnotenia pesa vyvoláva pochybnosti o udržateľnosti dlhu a možnosti návrat na trhy“.

Ciele a prognózy MMF sú v každom prípade náchylné na prepočítavanie. Predpovedala, že pomer dlhu dosiahne vrchol v roku 2018 na úrovni 65 % HDP, no zdá sa, že vzrástol na 86 % z takmer 57 % v roku 2017, pričom roky 2019 a 2020 sú veľmi neisté.

BBVA poznamenáva, že vysoká inflácia a dojem, že intervenčná kapacita centrálnej banky je obmedzená dohodou s MMF, „môže viesť k dolarizácii portfólia“.

To sa na druhej strane „odvíja od inflačných očakávaní a môže to sťažiť fiškálne úpravy v dôsledku indexácie dôchodkov a dotácií a niektorých dohôd o mzdách“.

Okrem týchto krátkodobých rizík si BBVA kladie otázku, či budúca vláda bude riešiť daňový systém a reformy trhu práce, ktoré sú potrebné na zlepšenie konkurencieschopnosti a rastového potenciálu.

Ukazovatele štrukturálneho rizika, ako sú vzťahy medzi trhom práce a priemyselnými odvetviami, dosahujú v prieskume Euromoney nízke skóre a v tomto svetle by Argentína mohla zostať skutočne veľmi náročnou alternatívou pre Latinskú Ameriku.

POZNÁMKA: Ak chcete obchodovať na Forexu profesionálne - obchodujte s pomocou našich forex robot vyvinuté našimi programátormi.
Recenzia Signal2forex