Morgan Stanley vidí „dôveryhodný prípad medveďa“ pre americkú recesiu

Podľa ekonomov Morgana Stanleyho môže zníženie úrokových sadzieb prísť príliš neskoro na záchranu ekonomiky, ktorá je nebezpečne blízko toho, aby sa dostala do recesie.

„Cesta k medvediemu prípadu americkej recesie je nateraz stále úzka, ale nie nereálna,“ povedal klientom Morgan Stanley tím pod vedením hlavnej ekonómky firmy Ellen Zentnerovej v zdĺhavej analýze, ktorá objasňuje pravdepodobnosť negatívny rast v priebehu nasledujúcich 12 mesiacov a čo by mali investori urobiť, ak sa to stane.

V strede prípadu recesie je obchodné napätie, ktoré by mohlo viesť k prepúšťaniu a sťahovaniu zo strany spotrebiteľov. Zentner uviedol, že súčasná pravdepodobnosť „dôveryhodného prípadu medveďa“ je asi 20%, ale to by sa mohlo rýchlo zmeniť.

„Ak dôjde k ďalšiemu stupňovaniu obchodného napätia, naši ekonómovia vidia priamy vplyv ciel na nepriame účinky prísnejších finančných podmienok a ďalších vedľajších účinkov, čo môže viesť k obmedzeniu spotreby,“ napísala. „Podniky môžu začať prepúšťať pracovníkov a znižovať náklady, keď budú marže zasiahnuté ďalej a rastie neistota.“

Účinky by boli „veľkým dopytovým šokom“, ktorý by vzal rast z plánovaných 2.2% v roku 2019 na záporných 0.1% v roku 2020 - plytká recesia, napriek tomu však predstavuje výrazný ústup pre ekonomiku, ktorá v roku 2.9 vzrástla o 2018%.

Z hľadiska investovania by to mohlo znamenať výrazný zásah do akcií, pričom najlepšie stávky sú defenzívne sektory, ako sú zdravotníctvo a spotrebiteľské svorky, s analýzou sa v oblastiach s najväčšou pravdepodobnosťou nedosahujú najlepšie výsledky v oblasti automobilov a technického hardvéru.

Medzi ďalšie oblasti, ktorým sa treba vyhnúť, patria cyklické akcie a dlhopisy s vysokým výnosom, hoci pevný príjem má celkovo počas recesie tendenciu prekonávať bezpečný prístav.

"Pretože recesie sa nehlási, keď prídu, a trhy sa pozerajú do budúcnosti, história naznačuje, že investori by nemali čakať na potvrdenie recesie skôr, ako získajú defenzívnejší spôsob alokácie aktív," napísal Zentner. Trpezlivosť sa neplatí, pokiaľ ide o recesiu - investor, ktorý prechádza na dlhopisy z akcií až po potvrdení recesie [Národným úradom pre ekonomický výskum], by pocítil najhoršiu nedostatočnú výkonnosť akcií a prišiel by o podstatné pozitívne výnosy dlhopisov až do dátumu oznámenia. “

V skutočnosti Zentner povedal, že čakanie, kým NBER skutočne vyhlási ekonomiku v recesii, je vhodný čas na začatie nákupu, pretože trh už začne oceňovať oživenie.

Federálny rezervný systém by mal budúci týždeň schváliť zníženie sadzby najmenej o štvrtinu percentuálneho bodu ako „poistenie“, ktoré zabráni spomaleniu spôsobenému akýmkoľvek počtom faktorov, napríklad obchodným napätím. Trhy stále nechávajú otvorenú možnosť zníženia o pol bodu, hoci šance na dramatickejší krok signalizujúci ešte hlbšie problémy sa v dôsledku prejavov niekoľkých predstaviteľov Fedu znížili.

Zentner povedal, že uvoľnenie politiky Fedu by mohlo byť negované zvýšeným tlakom ciel, ktorý by mohol priviesť americké i globálne hospodárstvo do recesie.

„Ak škrty nebudú stačiť na odvrátenie recesie, rizikové aktíva nebudú fungovať - ​​napríklad americké akcie klesli na konci predchádzajúcich cyklov o zhruba 15% až 50% zo svojich vrcholov spred recesie, bez ohľadu na Fed, ktorý je strihanie, “napísal Zentner.

Kľúčom k tomu, kedy bude recesia zahájená, je množstvo opatrení: Nefarmarské mzdy, spotrebiteľská sila, výroba a súhrnné ukazovatele rastu, ako sú ukazovatele vydavateľov Konferenčnej rady, sú spoľahlivým meradlom, uviedol Zentner.

Spoločne sú dátové body „tesne mimo nebezpečnej zóny,“ napísala, „ale tieto série sa môžu rýchlo zhoršovať a pokračovanie v súčasných trendoch spomalenia cez leto by podstatne zvýšilo riziko recesie.“

Morgan Stanley nie je sám vo varovaní pred recesiou. Newyorský Fed, ktorý meria šancu na recesiu meraním rozpätia medzi výnosmi štátnych dlhopisov, odhaduje 33% -nú pravdepodobnosť poklesu v nasledujúcich 12 mesiacoch, čo je najvyššia úroveň od veľkej recesie, ktorá sa skončila v polovici roku 2009.