Potenciálne ekonomické dôsledky iránskej krízy

Vyššie ceny ropy nemajú taký spomalujúci účinok na americké hospodárstvo ako pred rokmi. Neistota, ktorú môže kríza spôsobiť, by však mohla mať zmysel.

Ceny ropy majú teraz zmiešaný vplyv na americké hospodárstvo

Po zabití iránskeho generála Qassema Soleimaniho v piatok 3. januára sa na Blízkom východe zvýšilo napätie. Investori sa inštinktívne obracajú na ceny ropy vždy, keď napätie na vzostupe na Blízkom východe vzrastie a ceny ropy sa od piatku skutočne zvyšujú zhruba o 5%. Mohli by vyššie ceny ropy mať ochromujúci vplyv na americké hospodárstvo?

Ako je uvedené v hornom grafe, spotrebiteľské nákupy „benzínu a iného energetického tovaru“ predstavovali približne 4% celkových výdavkov na osobnú spotrebu (PCE) v čase šokov v cenách ropy v sedemdesiatych rokoch. V súčasnosti tento tovar predstavuje iba 1970% PCE. Preto by ceny ropy museli strieľať omnoho vyššie zo svojich súčasných úrovní, aby mali zmysluplný vplyv na nákup iných tovarov a služieb spotrebiteľmi. (Ceny ropy sa viac ako zdvojnásobili po ropnom embargu OPEC koncom roka 2 a opäť po iránskej revolúcii začiatkom roku 1973.)

Vyššie ceny ropy majú navyše v súčasnosti viac stimulačný účinok na americké hospodárstvo, ktoré čiastočne kompenzuje časť brzdenia pomalšieho reálneho rastu PCE, ako tomu bolo v minulosti. Ako je znázornené v strednom diagrame, americká produkcia ropy v poslednom desaťročí rástla kvôli technologickému pokroku vo vŕtaní. Vyššie ceny ropy, ak sa udržia, povzbudia viac investícií do energetického sektora. Okrem toho ostatné priemyselné odvetvia nie sú tak závislé od ropy ako zdroja energie ako v sedemdesiatych rokoch. Stručne povedané, priame účinky iránskej krízy na americké hospodárstvo sa zdajú byť dosť malé.

Neistota, ktorú kríza spôsobuje, by však mohla mať zmysel. Akciové trhy od smrti Soleimaniho oslabili a úverové rozpätia sa trochu posunuli. Tieto kroky predstavujú mierne sprísnenie podmienok na finančnom trhu, ktoré, ak budú udržané, by mohli priniesť ekonomike určité protivety. Americkí spotrebitelia a podniky by sa okrem toho mohli stať obozretnými. Zdá sa, že začiatok irackej vojny začiatkom roku 2003 mal v tom čase malý vplyv na dôveru spotrebiteľov a ich výdavky a očakávali by sme, že súčasné napätie na Blízkom východe bude mať na spotrebiteľov v USA podobný zanedbateľný účinok. To znamená, že spotrebiteľské výdavky by mohli mať zmysluplnejší zásah, ak by sa chopil výrazný cyklus násilia.

Predpovedali sme, že Fed bude v dohľadnej budúcnosti udržiavať sadzby (spodný graf). Aj keď by bolo predčasné očakávať zníženie sadzieb Fedu na základe toho, čo sa doteraz stalo v súvislosti s iránskou krízou, neistota, ktorú vyvoláva, nás núti byť si istí, že podľa nášho názoru nebude FOMC v blízkej budúcnosti cestovné sadzby. Zdá sa, že účastníci finančného trhu súhlasia, pretože trhové ceny naznačujú, že v tomto roku je malá šanca na zvýšenie sadzieb.